HSBC: Ανέφικτη η «καθαρή» έξοδος από τα μνημόνια χωρίς ελάφρυνση του χρέους

146

Σε έκθεσή της για την προσπάθεια της Ελλάδας να βγει από τα μνημόνια, η HSBC εκτιμά ότι είναι εφικτή η έξοδος τον Αύγουστο του 2018, ωστόσο σε καμία περίπτωση δεν είναι βέβαιο αν αυτή η έξοδος θα είναι «καθαρή».

Σύμφωνα με τον οίκος, έως τον Αύγουστο του 2018, η Ελλάδα θα πρέπει να διαθέτει επαρκές κεφαλαιακό απόθεμα για να χρηματοδοτεί τις ανάγκες της για τον επόμενο ένα χρόνο περίπου.

Συνεπώς, μία "καθαρή" έξοδος ίσως είναι εφικτή, τουλάχιστον για κάποιο διάστημα. Όμως ένα προληπτικό πρόγραμμα, ή τουλάχιστον μία "ενισχυμένη" μεταμνημονιακή εποπτεία, θα χρειαστεί ενδεχομένως για να διασφαλιστεί ότι τα ελληνικά ομόλογα θα συνεχίσουν να είναι επιλέξιμα για τις πράξεις αναχρηματοδότησης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Κάτι τέτοιο θα αυξήσει παράλληλα τις πιθανότητες ένταξης των ελληνικών τίτλων στο QE, προσθέτει η HSBC. Σύμφωνα με τον αναλυτή της τράπεζας, Fabio Balboni, πολλά εξαρτώνται από τη στάση που θα κρατήσει η Ευρωζώνη ως προς την ελάφρυνση, αφού η Ένωση κατέχει το 80% του ελληνικού χρέους.

Παράλληλα, τονίζει πως «με βάση λογικές εκτιμήσεις ως προς την ανάπτυξη και με τα πρωτογενή πλεονάσματα που συμφωνήθηκαν στο Eurogroup, το ελληνικό χρέος δεν θα σταθεροποιηθεί, καθώς τα φτηνά δάνεια της Ευρωζώνης θα αντικαθίστανται από πιο ακριβά ομόλογα.

«Μακροπρόθεσμα, αυτό που έχει σημασία είναι το κατά πόσο η Ελλάδα μπορεί να ανακτήσει διατηρήσιμη πρόσβαση στις αγορές. Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι το υψηλό χρέος της Ελλάδας (περίπου 180% του ΑΕΠ) καθιστά τη χώρα ευάλωτη ακόμη και στη μικρότερη αύξηση των αποδόσεων. Το να βγει στις αγορές στα σημερινά επιτόκια, αντί για τα πολύ φθηνά δάνεια της Ευρωζώνης, θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο τη βιωσιμότητα του χρέους.

Στην πάροδο του χρόνου, οι επενδυτές ενδέχεται να ανησυχήσουν ξανά για μία νέα αναδιάρθρωση χρέους. Κατά την άποψή μας, μία βιώσιμη στρατηγική εξόδου προϋποθέτει ότι η Ευρωζώνη θα προβεί σε σημαντική και αξιόπιστη ελάφρυνση χρέους, συμπεριλαμβανομένης της αυτόματης παράτασης των ωριμάνσεων και μεγαλύτερων περιόδων χάριτος», αναφέρει χαρακτηριστικά η HSBC.

Σχετικά με την ύπαρξη κάποιου είδους προγράμματος μετά τον Αύγουστο η HSBC υπενθυμίζει τις δηλώσεις του Γιάννη Στουρνάρα, σύμφωνα με τις οποίες η ύπαρξη μιας προληπτικής γραμμής στήριξης θα βοηθούσε την Ελλάδα να ανακτήσει την πρόσβαση στις αγορές και να ωφεληθεί από το waiver.

«Το πιστωτικό waiver επιτρέπει σήμερα στις τράπεζες να χρησιμοποιούν τα ελληνικά ομόλογα ως ενέχυρα στις πράξεις αναχρηματοδότησης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, παρά το γεγονός ότι οι ελληνικοί τίτλοι δεν έχουν αξιολόγηση επενδυτικού βαθμού, γεγονός που περιορίζει την εξάρτηση από τον ELA».