Ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στη στρατηγική μετασχηματισμού της ΔΕΗ έδωσε η Fitch Ratings, αναβαθμίζοντας την πιστοληπτική αξιολόγηση του ομίλου σε «BB» από «BB-», με σταθερές προοπτικές. Η αναβάθμιση σηματοδοτεί την αναγνώριση από έναν ακόμη διεθνή οίκο της θεαματικής αλλαγής που έχει συντελεστεί τα τελευταία χρόνια στη μεγαλύτερη ενεργειακή επιχείρηση της χώρας, αλλά και της αξιοπιστίας του φιλόδοξου επενδυτικού σχεδίου που έχει χαράξει η διοίκηση για την περίοδο έως το 2030.
Η απόφαση της Fitch δεν στηρίζεται μόνο στη σημερινή οικονομική εικόνα της ΔΕΗ, αλλά κυρίως στις προοπτικές που δημιουργεί το επενδυτικό πρόγραμμα των 24 δισ. ευρώ, το οποίο φιλοδοξεί να μετατρέψει τον όμιλο σε έναν από τους ισχυρότερους καθετοποιημένους ενεργειακούς ομίλους της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, με πρωταγωνιστικό ρόλο στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, στην αποθήκευση ηλεκτρικής ενέργειας, στις διασυνδέσεις και στις νέες ψηφιακές ενεργειακές υποδομές.
Η αναβάθμιση αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία καθώς έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η ΔΕΗ υλοποιεί το μεγαλύτερο επενδυτικό πρόγραμμα στην ιστορία της, έχοντας πλέον αφήσει οριστικά πίσω της την εικόνα μιας επιχείρησης που πριν από λίγα χρόνια αντιμετώπιζε σοβαρά οικονομικά προβλήματα.
Η στρατηγική έως το 2030 αλλάζει το προφίλ του ομίλου
Σύμφωνα με τη Fitch, το επιχειρηματικό σχέδιο της ΔΕΗ μετασχηματίζει τον όμιλο σε μια πολύ μεγαλύτερη, περισσότερο διαφοροποιημένη και λιγότερο εξαρτημένη από την ελληνική αγορά ενεργειακή εταιρεία.
Ο διεθνής οίκος εκτιμά ότι η επέκταση στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, η αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας και η ενίσχυση της παρουσίας στην Κεντρική και Νοτιοανατολική Ευρώπη θα περιορίσουν σταδιακά την εξάρτηση από τις αγορές της Ελλάδας και της Ρουμανίας, δημιουργώντας πιο ισορροπημένο επιχειρηματικό μοντέλο.
Παράλληλα, η γεωγραφική διαφοροποίηση θεωρείται κρίσιμο στοιχείο για τη μείωση του επιχειρηματικού κινδύνου, ενώ η ενίσχυση της καθετοποίησης αναμένεται να προσφέρει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα απέναντι στις έντονες διακυμάνσεις των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας.
Επενδύσεις 24 δισ. ευρώ και διπλασιασμός της παραγωγικής βάσης
Η «καρδιά» του νέου επιχειρηματικού σχεδίου είναι το επενδυτικό πρόγραμμα των 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030.
Από αυτά, περίπου το 69% θα κατευθυνθεί στις δραστηριότητες παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ μετά την αφαίρεση επιδοτήσεων και συμμετοχών πελατών οι καθαρές επενδυτικές δαπάνες υπολογίζονται σε περίπου 21,4 δισ. ευρώ.
Η χρηματοδότηση θα προέλθει από λειτουργικές ταμειακές ροές, τραπεζικό δανεισμό, τις αγορές ομολόγων, καθώς και από υβριδικά χρηματοδοτικά εργαλεία, με περίπου το 31% των συνολικών αναγκών να καλύπτεται μέσω της αγοράς χρέους.
Η Fitch θεωρεί ότι το μέγεθος του επενδυτικού προγράμματος είναι συμβατό με τις ιδιαίτερα θετικές μακροπρόθεσμες προοπτικές της αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας, καθώς η ζήτηση αναμένεται να ενισχυθεί σημαντικά από την ηλεκτροκίνηση, τον εξηλεκτρισμό της οικονομίας και τη λειτουργία ενεργοβόρων ψηφιακών υποδομών.
Οι ΑΠΕ στο επίκεντρο της ανάπτυξης
Ο βασικός μοχλός ανάπτυξης της ΔΕΗ είναι οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας.
Η εταιρεία διαθέτει ήδη χαρτοφυλάκιο έργων συνολικής ισχύος περίπου 22 GW, ενώ η εγκατεστημένη ισχύς των ΑΠΕ αναμένεται να αυξηθεί από περίπου 4 GW στο τέλος του 2025 σε 15 GW έως το τέλος του 2028.
Η Fitch εκτιμά ότι υπάρχει υψηλός βαθμός βεβαιότητας για την υλοποίηση του σχεδίου μέχρι το 2028, καθώς μεγάλο μέρος των έργων βρίσκεται ήδη υπό κατασκευή ή σε ώριμο στάδιο αδειοδότησης.
Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να μεταβάλει ριζικά τη σύνθεση της λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου. Οι ΑΠΕ προβλέπεται να συνεισφέρουν περίπου 32% των EBITDA το 2028, έναντι μόλις 13% το 2025, γεγονός που θα περιορίσει αισθητά την εξάρτηση από τις συμβατικές μονάδες παραγωγής.
Παράλληλα, η συνολική παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας προβλέπεται να αυξηθεί από περίπου 20,9 TWh το 2025 σε περίπου 28 TWh το 2030, ενώ σημαντικό μέρος της νέας παραγωγής θα προέρχεται από έργα εκτός Ελλάδας και Ρουμανίας.
Απολιγνιτοποίηση και νέες τεχνολογίες
Η Fitch θεωρεί ιδιαίτερα σημαντική τη δέσμευση της ΔΕΗ για πλήρη απολιγνιτοποίηση έως το τέλος του 2026, συμπεριλαμβανομένης της μετατροπής της Πτολεμαΐδας 5 σε μονάδα φυσικού αερίου.
Παράλληλα, το επιχειρηματικό σχέδιο προβλέπει νέες επενδύσεις σε ευέλικτες μονάδες φυσικού αερίου, στην αποθήκευση ενέργειας μέσω μπαταριών ισχύος περίπου 0,8 GW, καθώς και στην ανάπτυξη έργων αντλησιοταμίευσης περίπου 0,5 GW έως το τέλος της δεκαετίας.
Οι συγκεκριμένες επενδύσεις εκτιμάται ότι θα βελτιώσουν τη διαχείριση της μεταβλητότητας των ΑΠΕ, θα περιορίσουν τις περικοπές παραγωγής και θα δημιουργήσουν νέες πηγές εσόδων μέσω υπηρεσιών εξισορρόπησης του ηλεκτρικού συστήματος.
Άνοιγμα στα data centers
Ένα ακόμη στοιχείο που ξεχωρίζει η Fitch είναι η στρατηγική της ΔΕΗ να αποκτήσει παρουσία στην αγορά των data centers, έναν από τους ταχύτερα αναπτυσσόμενους κλάδους διεθνώς.
Ο όμιλος εξετάζει τόσο τη σύναψη μακροχρόνιων συμβάσεων προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας όσο και την αξιοποίηση των εκτάσεων και των ενεργειακών υποδομών του για την ανάπτυξη ψηφιακών υποδομών υψηλής ενεργειακής κατανάλωσης.
Η Fitch θεωρεί ότι η συγκεκριμένη δραστηριότητα μπορεί να αποτελέσει σημαντική νέα πηγή εσόδων, αξιοποιώντας την αυξανόμενη ζήτηση που δημιουργεί η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης και των υποδομών cloud στην Ευρώπη.
Οι χρηματοδοτικές προκλήσεις
Παρά τη θετική αξιολόγηση, η Fitch επισημαίνει ότι το φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα συνεπάγεται και σημαντικές χρηματοδοτικές προκλήσεις.
Οι ιδιαίτερα αυξημένες κεφαλαιουχικές δαπάνες αναμένεται να διατηρήσουν αρνητικές τις ελεύθερες ταμειακές ροές τα επόμενα χρόνια, ενώ η μόχλευση του ομίλου εκτιμάται ότι θα κορυφωθεί περίπου στο 5,4 φορές EBITDA το 2028, προτού αρχίσει να αποκλιμακώνεται με την ολοκλήρωση των νέων έργων.
Ο οίκος αξιολόγησης αποδίδει ιδιαίτερη σημασία στη δέσμευση της διοίκησης να επαναφέρει τον δείκτη καθαρού χρέους προς EBITDA κάτω από 3,5 φορές, καθώς και στην επιτυχή υλοποίηση της κεφαλαιακής ενίσχυσης ύψους 4,5 δισ. ευρώ, η οποία έχει ήδη ενισχύσει σημαντικά τον ισολογισμό της επιχείρησης.
Οι κίνδυνοι που παρακολουθεί η Fitch
Παρά την αναβάθμιση, η Fitch υπογραμμίζει ότι η επιτυχία του σχεδίου εξαρτάται από την ομαλή υλοποίηση των επενδύσεων.
Στους βασικούς κινδύνους περιλαμβάνονται πιθανές καθυστερήσεις στην ανάπτυξη νέων έργων ΑΠΕ, στην απολιγνιτοποίηση, στις μετατροπές μονάδων παραγωγής, καθώς και στις χρηματοδοτήσεις από τις διεθνείς αγορές.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στη Ρουμανία, όπου οι καθυστερήσεις στην επιστροφή κρατικών αποζημιώσεων για τα μέτρα στήριξης της λιανικής αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας δημιούργησαν αυξημένες ανάγκες κεφαλαίου κίνησης. Παρόλα αυτά, η Fitch εκτιμά ότι το μεγαλύτερο μέρος των σχετικών απαιτήσεων θα εισπραχθεί.
Παρά τους κινδύνους, ο διεθνής οίκος προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των EBITDA κατά περίπου 17% έως το 2030, ενώ εκτιμά ότι η μερισματική πολιτική θα συνεχίσει να βελτιώνεται, με το μέρισμα ανά μετοχή να διπλασιάζεται από 0,60 ευρώ το 2025 σε περίπου 1,20 ευρώ το 2028 και να φθάνει τα 1,40 ευρώ έως το τέλος της δεκαετίας.
Η αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης σε «BB» επιβεβαιώνει ότι οι διεθνείς αγορές βλέπουν πλέον τη ΔΕΗ ως έναν όμιλο με ισχυρές αναπτυξιακές προοπτικές και σαφές στρατηγικό σχέδιο. Ταυτόχρονα, όμως, υπενθυμίζει ότι η επιτυχία του μεγαλύτερου επενδυτικού προγράμματος στην ιστορία της εταιρείας θα κριθεί από την ικανότητα της διοίκησης να υλοποιήσει εγκαίρως τα έργα, να διαχειριστεί τη χρηματοδότησή τους και να μετατρέψει τις μεγάλες επενδύσεις σε διατηρήσιμη κερδοφορία και αξία για τους μετόχους.
ΕΤΑΔ: Διαγωνισμός για την εκμίσθωση του Τουριστικού Περιπτέρου Μαραθώνα
Όμιλος ΔΕΗ: Επεκτείνεται στην αγορά της Ουγγαρίας με νέα έργα ΑΠΕ
Ακολουθήστε το Lykavitos.gr στο Google News
και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
