Ο επίμονος πληθωρισμός, τα υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα, οι αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης και οι τεράστιες επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη οδήγησαν σε μαζικό ξεπούλημα τις αγορές ομολόγων, όπως αναφέρουν αναλυτές. Τα κρατικά ομόλογα μεγάλης διάρκειας βρίσκονται στην εμπροσθοφυλακή των πιέσεων, καθώς οι επενδυτές επαναξιολογούν τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας και το κόστος δανεισμού.
Η εξέλιξη αποτυπώνεται στις αποδόσεις των κρατικών τίτλων. Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 30ετούς Treasury έφτασε αυτή την εβδομάδα στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007, ενώ στη Γαλλία οι αντίστοιχες αποδόσεις άγγιξαν επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2008. Στη Γερμανία βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα από το 2011, στη Βρετανία πλησιάζουν το 6% και στην Ιαπωνία σε υψηλά 30 ετών.
Παρότι οι οικονομίες αντιμετωπίζουν διαφορετικές προκλήσεις, οι παράγοντες πίσω από την άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων εμφανίζουν πλέον παγκόσμια χαρακτηριστικά. Η κατακερματισμένη παγκόσμια οικονομία είναι περισσότερο ευάλωτη σε διαταραχές της προσφοράς, γεγονός που μπορεί να συντηρήσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Παράλληλα, οι επενδυτές ανησυχούν ότι οι κυβερνήσεις θα δυσκολευτούν να περιορίσουν τις δημόσιες δαπάνες.
Η δημοσιονομική επέκταση μπορεί να διατηρήσει ισχυρή τη ζήτηση και να περιορίσει τα περιθώρια των κεντρικών τραπεζών για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Ετσι, τα επιτόκια ενδέχεται να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, αυξάνοντας την απαιτούμενη απόδοση των ομολόγων.
Την ίδια στιγμή, μεταβάλλεται η βάση των παραδοσιακών αγοραστών κρατικού χρέους. Δημογραφικές και θεσμικές αλλαγές περιορίζουν τη ζήτηση από συνταξιοδοτικά ταμεία και άλλους επενδυτές που στο παρελθόν αποτελούσαν σταθερή πηγή ζήτησης για τίτλους μεγάλης διάρκειας. Πολλά συνταξιοδοτικά συστήματα απομακρύνονται από τα προγράμματα καθορισμένων παροχών, ενώ νέες ρυθμίσεις ενθαρρύνουν μεγαλύτερες τοποθετήσεις στις μετοχές.
Για τις κυβερνήσεις, το περιβάλλον γίνεται δυσκολότερο. Πολλές στρέφονται σε εκδόσεις μικρότερης διάρκειας, όπου το κόστος δανεισμού είναι χαμηλότερο, όμως τα περιθώρια αυτής της στρατηγικής είναι περιορισμένα. Η περίοδος κατά την οποία τα κράτη μπορούσαν να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση για δεκαετίες με σχεδόν μηδενικό κόστος φαίνεται να έχει παρέλθει.
«Είναι δύσκολο να γνωρίζει κανείς σε ποιο επίπεδο αποδόσεων θα γινόταν πιο ελκυστική η προοπτική συνολικών αποδόσεων στα ομόλογα μεγάλης διάρκειας», σημειώνει ο Κρις Ίγκο, επικεφαλής επενδύσεων της AXA IM Core στην BNP Paribas Asset Management. Ο ίδιος εκτιμά ότι η εικόνα θα μπορούσε να αλλάξει σε περίπτωση αιφνίδιας επιδείνωσης των οικονομικών στοιχείων ή ενός εξωτερικού σοκ.
Στις ΗΠΑ, η πίεση είναι ιδιαίτερα έντονη. Η απόδοση του 30ετούς Treasury έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 40 μονάδες βάσης από τα τέλη Ιουνίου, φτάνοντας την Τρίτη στο 5,32%, το υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2007. Η άνοδος αυξάνει το κόστος χρηματοδότησης του Δημοσίου και σταδιακά επηρεάζει επιχειρηματικά, καταναλωτικά και στεγαστικά δάνεια.
Οι ενεργειακές ανατιμήσεις που συνδέονται με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έχουν ενισχύσει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και έχουν αυξήσει τις προσδοκίες ότι η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες θα χρειαστεί να διατηρήσουν αυστηρή πολιτική. Ωστόσο, το sell-off στα ομόλογα είχε ξεκινήσει νωρίτερα, γεγονός που δείχνει ότι βαθύτερες και πιο μόνιμες δυνάμεις βρίσκονται σε εξέλιξη.
Διαβάστε περισσότερα στο Moneypress